Разработка дивидендной политики

Экономика и финансы » Формирование дивидендной политики на предприятии » Разработка дивидендной политики

Страница 1

Часть нарабатываемой организацией чистой рентабельности собственных средств поглощается дивидендами, другая часть «уходит» в развитие производства. Этот процесс осуществляется под непосредственным воздействием принятой предприятием нормы распределения (НР), которая показывает, какая часть чистой прибыли выплачивается как дивиденд.

Так, к примеру, в 2008 году, если прибыль после уплаты налога равна 190347тыс.руб., а сумма дивидендов — 31758тыс.руб., то НР равна 16,7 %.

Чистая рентабельность собственных средств (РСС) очерчивает не только верхнюю границу потенциального развития производства, но и верхний уровень дивиденда: если РСС равна 6,5%, то, отказавшись от распределения дивидендов, можно увеличить собственные средства на эти самые 6,5%, либо, отказавшись от финансирования развития, выплатить 6,5%-ные дивиденды; когда же компания решается и на то, и на другое, то приходится «разъединять» рентабельность собственных средств и искать наилучшее соотношение между нормой РСС распределения и процентом увеличения собственных средств, т. е. внутренними темпами роста (ВТР).

Рассмотрим основные этапы разработки дивидендной политики компании в сочетании с финансовым прогнозированием на основе следующей структуры аналитического баланса:

Актив за вычетом кредиторской задолженности – 3620795тыс.руб.

В пассиве – 2814630 тыс.руб. собственных и 2503054 заемных средств.

Оборот составляет 20519491тыс.руб. Валовая прибыль (ВП) достигает 1121844тыс.руб. Средний размер процентов за кредит (ПК), уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала – 14%. Условная ставка налогообложения прибыли составляет 1/5.

Распределяется на дивиденды 1/5 чистой прибыли (НР = 0,2).

Рассчитаем ключевые показатели.

Экономическая рентабельность равна:

ЭРР=ВП/Актив*100=1121844/5317684*100=21,1%

Коэффицент трансформации=Оборот/Актив=20519491/5317684=3,9

ЭФР=2/3(ЭРР-ПК)*ЗС/СС=2/3(21,1-14)*0,9=4,3%.

РСС=2/3ЭРР+ЭФР=2/3*21,1+4,3=18,4

ВТР=РСС*(1-НР)=18,4*(1-0,2)=14,72%

Таким образом, компания при внутренних темпах роста 14,72% имеет возможность увеличить собственные средства с 2814630тыс.руб. до 3214307,4тыс.руб. Но тогда, не нарушая соотношения между заемными и собственными средствами, можно довести задолженность до 2858487,6 тыс.руб.

Значит, не меняя структуры пассива, можно увеличить его объем (не считая долговых обязательств поставщикам) до 6072795т.р. (3214307,4+2858487,6). Это плюс 14,2% по сравнению с прошлым периодом. Соответственно и актив возрастет на 14,2% и составит 6072795т.р . То есть, сколько процентов насчитаем внутренних темпов роста – на столько процентов можем увеличить и актив!

Поэтому первый вывод: при неизменной структуре пассива внутренние темпы роста применимы к возрастанию актива.

Далее, если коэффициент трансформации, равный 3,9, поддерживается на прежнем уровне, то актив объемом 6072795т.р. принесет 23433258т.р. оборота.

Второй вывод: при неизменной структуре пассива и неизменном коэффициенте трансформации внутренние темпы роста применимы к возрастанию оборота.

Сделанные выводы открывают прямой и короткий путь к овладению одним из главных методов финансового прогнозирования – методом формулы. В прогностических вариантных расчетах по этому способу начинают, как правило, с постановки цели: добиться такого-то увеличения оборота.

Итак, компания ставит цель: добиться 20%-ного приращения оборота. Что для этого необходимо, и какой может оказаться норма распределения?

Страницы: 1 2 3

Познавательно о финансах:

Система валютных курсов
Для количественного определения валютного курса используется валютная котировка (котировать – от фр. coter - метить). Валютная котировка – это способ установления и публикации курса иностранной валюты. В международной практике используются два способа котировки иностранной валюты – прямая и косвенн ...

Проблемы развития жилищно-ипотечного кредитования в России
Расцвету ипотечного кредитования серьезно помешал мировой финансовый кризис 2008 года. Кризис 2008 года изменил ситуацию. Из-за отсутствия доступа к длинным деньгам многие банки либо ушли с рынка, либо приостановили свои ипотечные программы. В течение года движения на рынке ипотеки почти не происхо ...

Регулирование российского рынка драгоценных металлов
До начала процессов социально-экономической трансформации в России практически отсутствовали традиции свободного рыночного обращения золота. Все производимые на территории СССР драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий, родий, иридий, рутений, осмий) в обязательном порядке поступали в ...

Категории

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.mayaci.ru