Разработка дивидендной политики

Экономика и финансы » Формирование дивидендной политики на предприятии » Разработка дивидендной политики

Страница 2

Уже подсчитано, что без структурных изменений, «свом ходом» обеспечивается рост оборота на 14,2%. А необходимо плюс 20%. Тогда оборот составит 24623389т.р. Под него при коэффициенте трансформации, равном 3,9 надо 6381220,8тыс.руб. актива (у нас пока 6072795т.р) и столько же пассива (см. рис. 2.2)

Рис. 2.2.

Чтобы поддержать на прежнем уровне соотношение заемных и собственных средств, увеличим собственные средства на 0,46 млн. дол. и одновременно заимствуем 0,46 млн. дол.

Тогда ЗС : СС = (2503054 +154212,9 ) : ( 2814620+154212,9) = 0,9. Система не разбалансируется, можно оставлять прежнюю норму распределения. Но это, конечно, упрощенное решение. Зачастую не только можно, но и должно произвести структурные изменения:

· если удастся улучшить коэффициент трансформации (например, нарастить выручку и сэкономить на управленческих и др. расходах) до 4,1, то не придется увеличивать на 20% актив ради 20%-ного увеличения оборота;

· благодаря этому, возможно, удастся отыграть сколько-нибудь процентных пунктов коммерческой маржи (скажем, получить семь процентов вместо шести процентов);

· одновременно распределить на дивиденды не 20%, а 14% прибыли.

При таких условиях компания получит рентабельность собственных средств на уровне 23,3%, а ВТР на уровне 20,038%:

РСС = 2/3 ЭР + ЭФР;

РСС = 2/3 (7% · 3,2) + 2/3 (22,4% - 14%) · 1,5 = 23,3%;

ВТР = РСС (1 – НР) = 23,3% · 0,86 = 20,038%.

Цель достигнута: внутренние темпы роста и процент увеличения оборота совпали, следовательно, 14%-ная норма распределения выбрана верно.

Теперь появляется возможность подвести итоги.

ГЛАВНЕЙШИЙ ВОПРОС ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ:

Как примирить интересы акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития?

ДЕЙСТВИТЕЛЬНО

Чем большая часть чистой прибыли выплачивается дивидендами, тем меньше остается нераспределенной прибыли на самофинансирование развития. Увеличение нормы распределения влечет за собой снижение внутренних темпов роста, что, в свою очередь, накладывает ограничение на темпы наращивания выручки и уменьшает возможности к привлечению кредитов (чем меньше собственные средства, тем меньше шансов получить кредит на подходящих условиях).

НО

Ожидания инвесторов тоже надо оправдывать. Не получая достаточной прибыльности на вложения, инвесторы начинают скидывать свои бумаги, курс акций падает, рыночная цена предприятия снижается и может быть утерян контроль над акционерным капиталом.

Модель расчетов по дивидендной политике несложна, изящна и отлично зарекомендовала себя на практике.

ТЕМ НЕ МЕНЕЕ

Прежде, чем начать расчеты, необходимо:

а) определить норму распределения прибыли на дивиденды, приняв во внимание всю совокупность конкретных обстоятельств – ограничений правового, контрактного, финансового характера (выплата дивидендов снижает ликвидные средства) и даже социально-психологические аспекты бизнеса;

б) определить приемлемую методику дивидендных выплат. Для этого можно воспользоваться нижеследующей таблицей:

Таблица 2.1

Методики дивидендных выплат

Название методики

Основной принцип

Преимущества методики

Недостатки методики

Примечания

1

2

3

4

5

1. Методика постоянного процентного распределения прибыли

Соблюдение постоянства показателя «дивидендного выхода»:

Простота

Снижение суммы дивиденда на акцию (при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций

Методика довольно часта в практике, несмотря на предостережения теоретиков

2. Методика фиксированных дивидендных выплат

Соблюдение постоянства суммы дивиденда на акцию в течении длительного периода вне зависимости от динамики курса акций. Регулярность дивидендных выплат.

1. Простота.

2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций

Если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия

3. Методика выплаты гарантированного минимума и «экстра»-дивидендов

1. Соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда.

2. В зависимости от успешности работы предприятия – выплата чрезвычайного дивиденда («экстра») как премии в дополнение к фиксированной сумме дивиденда

Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций

«Экстра»-дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций

«Экстра»-дивиденды не должны выплачиваться слишком часто

4 Методика выплаты дивидендов акциями

Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции

1. Облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении.

2. Вся нераспределенная прибыль поступает на развитие.

3. Появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями.

Ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет скидывать акции

Расчет на то, что большинство акционеров устроит получение акций, если, конечно, эти акции достаточно ликвидны, чтобы в любой момент превратиться в наличность.

Страницы: 1 2 3

Познавательно о финансах:

Экономическая сущность налога на прибыль организации
Налог на прибыль организации является одним из видов прямых налогов. Он относится к числу федеральных налогов. «Основным нормативным актом, обеспечивающим правовое регулирование уплаты налога на прибыль организации, с января 2002 года является часть вторая Налогового Кодекса РФ (раздел 8 «Федеральн ...

Особенности налогообложения при перемещении товаров через таможенную границу России
При ввозе товаров на таможенную территорию России в зависимости от избранного таможенного режима налогообложение производится в следующем порядке (ст. 150‑152 и 160 НК РФ): 1) при помещении товаров под таможенный режим выпуска для свободного обращения налог уплачивается в полном объеме; 2) пр ...

Сущность, содержание, оценка финансового рычага
Рентабельность собственных средств является одним из важнейших показателей эффективности работы фирмы. Ее уровень определяет спрос на акции, их курс, а таким образом, и рыночную цену самой компании. Поэтому в задачи финансового менеджмента входит поиск путей повышения значения этого показателя. Для ...

Категории

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.mayaci.ru