Рекомендации по совершенствованию дивидендной политики

Экономика и финансы » Формирование дивидендной политики на предприятии » Рекомендации по совершенствованию дивидендной политики

Дивидендная политика. Консервативная или агрессивная?

С большей или меньшей степенью обобщения можно говорить о пяти основных типах дивидендной политики:

выплата дивидендов по остаточному принципу;

выплата дивидендов постоянного размера;

выплата устойчиво растущих дивидендов (с коэффициентом роста);

выплата дивидендов как постоянной доли чистой прибыли;

выплата постоянной и переменной части дивиденда — регулярное распределение небольших дивидендов с возможностью дополнительных выплат в прибыльные периоды.

Дивидендная политика, основанная на остаточном принципе, когда на выплаты акционерам идет часть чистой прибыли, оставшаяся после удержания средств на внутреннее финансирование, характеризуется для инвесторов повышенным риском по сравнению с дивидендными политиками с более прогнозируемыми потоками дивидендов. Причина — невозможность на много лет вперед оценить объем вложений в будущие инвестиционные проекты и, следовательно, спрогнозировать остаток прибыли для выплат. С другой стороны, компания, устанавливая размер дивидендов как фиксированный процент от прибыли или иным способом, позволяющим инвесторам легче ориентироваться в расчетах будущих потоков доходов, увеличивает риски для себя. Ведь, выполнив обязательства перед акционерами, предприятие может столкнуться с нехваткой средств на инвестиционные цели. Поэтому менеджменту приходится искать точку равновесия между интересами инвесторов и потребностями компании, стремясь к установлению гибкой дивидендной политики.

Необходимую гибкость может обеспечить, к примеру, указание «вилки» для доли чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов. Большое внимание следует уделять построению доверительных отношений с акционерами (shareholders relations), что предполагает максимальное раскрытие информации. С приближением даты объявления о выплате дивидендов следует заранее сориентировать инвесторов на тот или иной их размер, обосновывая свое решение вескими причинами. Особенно в случаях выхода этого размера из целевого диапазона.

Чем заменить «дивиденды»?

Альтернатива выплате дивидендов в денежной форме существует. И даже в нескольких вариантах.

Выплата дивидендов акциями (Stock Dividend). Компания, особенно когда у нее есть проблемы с ликвидностью, эмитирует для выплаты дивидендов дополнительные акции. Если дивиденд составляет 10%, акционеры получат 10 акций на каждые 100, уже находящихся у них в собственности. Так как дивиденды в форме акций распределяются пропорционально имеющимся на руках у существующих акционеров пакетам, это не приводит к изменению их долей в акционерном капитале.

Преимущества такой выплаты:

денежные средства остаются в компании;

дивиденды в форме акций имеют такую же информационную ценность, как и денежные дивиденды, и помогают поддерживать уверенность акционеров в стабильности дивидендного потока;

увеличивается количество акций в обращении и улучшается их ликвидность;

те акционеры, которые хотели бы, получив денежные дивиденды, реинвестировать их в акции компании, автоматически (и без уплаты брокерских комиссий) увеличивают свой пакет бумаг;

акционеры, рассчитывавшие на денежный дивиденд, могут попросту продать дополнительно распределенные акции на рынке.

Дробление акций (Stock Split). Обычно проводится в дополнение к выплате денежных дивидендов. Дробление акций не влияет на стоимость пакетов ценных бумаг инвесторов и не меняет их доли в акционерном капитале компании. Например, если дробление происходит по схеме 1 к 2, то акционер, имевший на руках 100 акций по цене 10 руб., в результате станет владельцем 200 акций по цене 5 руб. Хотя заметим, что обычно решение о stock split принимается компаниями, чьи бумаги сильно выросли в цене, и преследует цель вернуть их в оптимальный торговый диапазон6. Это позволяет увеличить активность операций с акциями и повысить их ликвидность. Свою роль в активизации торгов после дробления должен сыграть и психологический эффект: инвесторы будут надеяться на рост бумаг и считать вполне достижимым уровень цены, на котором произошло дробление.

Выкуп акций эмитентом (Strock Repurchase). На Западе такая операция может рассматриваться как дивидендное решение. Компания, намеревающаяся выкупить акции, с одной стороны, увеличивает показатель earnings per share, что находит отражение в их более высокой рыночной стоимости, а с другой — повышает размер дивидендов на одну акцию за счет снижения числа акций в обращении.

Познавательно о финансах:

Пути совершенствования межбюджетных отношений
Ранее уже упоминалось о том, что отнюдь не малую часть финансовой помощи в виде дотаций на поддержку мер по обеспечению сбалансированности бюджетов субъектов Российской Федерации стало возможно распределять на основании ведомственного решения — приказа Министерства финансов. Но и это не предел. Осн ...

Основные показатели макроэкономического анализа
Одним из главных факторов определяющих динамику доходов фирмы является макроэкономическая ситуация на рынке. Быстрорастущая экономика привлекательна для фирм, так как существуют возможности для увеличения доходов. Состояние экономики страны во многом определяет ее инвестиционную привлекательность н ...

Государственное регулирование финансовой деятельности предприятия
В странах с рыночной экономикой степень вмешательства государства и его органов в экономическую деятельность предприятий и предпринимателей намного меньше и носит преимущественно косвенный характер. Государство воздействует на экономику посредством законодательных ограничений, налоговой системы, об ...

Категории

Copyright © 2018 - All Rights Reserved - www.mayaci.ru